美国纽约西43街竖立着一座美国国债实时钟，实时更新联邦债务总额的数据。目前上面显示的债务总额已经达到30.6万亿，占GDP的128.9%，而且数据还在快速增长。

如果在那里停留半个小时，就会再增加4500万美元。半个世纪以来，美国一直通过美债以投资产品的形式充当支撑美元货币地位的基础，成为全球央行的基本储备资产。大多数货币当局维持核心资产总量和比例的稳定，不是黄金，而是美债，但现在情况变了。

IMF 7月发布的最新报告显示，尽管美元仍是各国央行的主要储备货币，但其份额已从2016年的65.4%降至2022年4月的约59%。

世界黄金协会7月12日发布的报告数据显示，目前，全球央行已主动或强行转向美元替代品，外储管理者预测，未来5年黄金将扮演越来越重要的角色，其在外储中的比重将会增加。

根据美国银行7月19日公布的调查报告，当前的高通胀和美联储更快的收缩是美债市场面临的两大尾部风险。

事实上，世界黄金协会和IMF提供的最新数据也在验证上述逻辑，如下图所示。

近年来，随着全球官方机构持有美债数量的下降，黄金储备飙升至历史新高，以对冲外储的敞口风险，美元化趋势仍在继续，这表明黄金在国际储备资产中仍扮演着信托锚的角色。

美国国内火热的通胀预期，更为鹰派的美联储不再为美债买单，利率上升的激进预期，美债实际收益率为负(名义收益率减去月度通胀)，这些都削弱了美债相对于替代品的吸引力。

例如，美国财政部在过去一周拍卖的两年期和20年期美债的疲软就是最新的注脚。

美国银行利率策略主管告诉彭博，外国投资者正在回避20年期美债，这将导致23万亿美元的美国国债市场扭曲，并最终可能蔓延到全球金融基石市场的其他部分。最新的市场数据正在反馈这种变化。

美国财政部7月19日发布的最新国际资本流动报告(TIC)反馈了各货币当局中美国债务比例的下降。美债官方持仓数据有两个月的延迟。目前美国财政部公布的最新数据只更新到5月份。

数据显示，日本、中国、卢森堡、爱尔兰、巴西、加拿大、新加坡、沙特、韩国、挪威、德国、澳大利亚、以色列、菲律宾、泰国、瑞典、意大利、越南、阿联酋、波兰、哥伦比亚等21个国家在5月份集体抛售美债总额高达800亿美元(详见下图)。

数据来源:美国财政部网站

根据美国财政部的TIC报告，在4月份出售362亿美元的美债后，中国在5月份继续保持所有海外美债债权人中最强劲的出售。5月份，中国持有的美债较上月大幅减少226亿美元，至9808亿美元，较2021年5月持有的总头寸减少9%，且为连续第6个月抛售，也是自2010年5月以来，持仓量首次低于1万亿美元，跌破1万亿美元。

数据来源:美国财政部网站和零对冲。

不仅是中国，美国的海外大债主日本也连续三个月抛售美债。5月持有的美债较上月减少57亿美元，至1.2128万亿美元，为2020年初以来最低。

此外，全球官方机构(央行和主权财富基金等。)5月净卖出341亿美元债务，刷新今年3月创下的2020年3月以来最大单月抛售规模。

这里需要注意的是，美国国债的官方持仓报告有两个月的延迟，但随着10年期美债收益率从6月初的2.4%升至7月20日的新高3.0%，我们预计将在6月和7月发布的持仓报告中看到更多来自全球央行的抛售数据。

尤其是美债的最大买家美联储，自今年6月以来资产负债表缩水(预计一年内资产负债表将缩水1万亿美元)，不再接手美债。大背景下，债券收益率上升意味着债券的卖出量大于买入量，与价格成反比，收益率上升意味着美债不受市场欢迎。

根据ZeroHedge的统计，自2020年以来，全球各国央行持有的美债储备持续下降，今年6月已降至2020年10月后的最低水平。

世界黄金协会7月发布的全球53家央行调查报告也显示，随着美元储备地位的下降，未来两年全球21%的央行将继续购买黄金。

作为国际储备的关键组成部分，我们注意到2019年该比例仅为9%。显然，黄金不再是顶级的边际资产，正在重新获得其金融属性。

随着世界各国央行继续减持美债，黄金储备开始攀升，创下美元与黄金脱钩当年以来的最高购买速度。

全球央行黄金储备趋势

值得一提的是，根据世界黄金协会7月15日公布的数据，2022年1-6月，中国黄金消费持续旺盛，黄金进口量仍远高于前两年同期水平。

该协会引用的数据显示，2022年前5个月中国进口黄金282吨(详见下图)，2021年黄金进口量高达818吨，较2020年的601吨上涨36%。

根据瑞士和迪拜海关7月18日更新的数据(详见下图)，自2000年以来，仅通过海外市场就有超过6700吨黄金从中国运往中国。

BWC中文网金融研究团队在不同场合多次强调，黄金将是建立与美元并行的另一个全球金融货币体系的基础，黄金将再次恢复其支持货币、数字货币或特别提款权的锚定功能，这也是一个新时代的开始。

就在一周前，波兰央行负责人还在社交媒体上兴奋地表示，波兰又进行了一次将海外黄金运回国内的行动，再从美联储运回100吨黄金，以显示波兰的经济实力，这在全球市场上更是出人意料。