平安证券股份有限公司王德安,王跟海近期对长安汽车(000625)进行研究并发布了研究报告《前卫设计+华为赋能，阿维塔12向上势能十足》，本报告对长安汽车给出买入评级，当前股价为15.86元。

长安汽车(000625)

事项：

阿维塔旗下第二款车型阿维塔12正式上市。新车共推出3款配置，指导价为30.08万/34.08万/40.08万元，限时优惠1万元，优惠后阿维塔12起售价为29.08万元。根据阿维塔规划，阿维塔12将在12月正式开始规模交付。

平安观点：

阿维塔12设计感十足。阿维塔12定位大型轿跑，轴距达到3020mm，车身长度达到5020mm，其设计由位于德国慕尼黑的阿维塔全球设计中心负责，在诸多设计方面拥有创新点，如HALO交互屏、前排双零重力座椅、尾部采用无后舷窗掀背设计、搭载应用电子外后视镜等，这对于崇尚年轻、科技、时尚的用户具备较强的吸引力。从总体设计来看，我们认为阿维塔12具备较强的辨识度，造型风格时尚前卫。

华为赋能，全系搭载华为智能化解决方案。阿维塔12是阿维塔旗下的第二款车型，诞生于长安、华为和宁德时代(300750)共同打造的CHN平台。阿维塔12由华为提供全套智能化解决方案，在智能座舱方面，阿维塔12首发搭载基于HarmonyOS4.0开发的鸿蒙座舱。在智能驾驶硬件方面，阿维塔12全系搭载3颗激光雷达，在软件方面，搭载华为最新的HUAWEIADS2.0高阶智驾系统，支持高速和城区场景的NOA功能。阿维塔是目前行业内为数不多的采用HuaweiInside的新能源品牌，阿维塔12拥有与华为智选车同样的智能化水平，后者在产品定义、车型营销、渠道也由华为主导。

预计阿维塔12月销量有望达到4000-5000台。我们认为单电机版本将是阿维塔12的主销版本（优惠后售价29.08万元），根据阿维塔科技董事长兼CEO谭本宏此前披露信息，阿维塔12定位略高于11，最终起售价也仅比阿维塔11优惠后贵1万元左右。与极氪001相比，阿维塔由于搭载华为智能解决方案，因此在智能化体验方面将更有优势。与近期开启预售的智界S7相比，阿维塔12的车身尺寸略微占优，另外阿维塔12上市和交付时间早，这对于想更快提车的用户无疑更具吸引力。我们认为阿维塔12竞争力较强，有望带动阿维塔品牌销量和声量提升，预计阿维塔12月销量有望达到4000-5000台左右。

盈利预测与投资建议：阿维塔12上市后阿维塔在售车型将达到两款，2024年阿维塔还将推出E15/E16两款车型以及增程版车型，我们预计阿维塔在2024年有望迎来较大的上行弹性。我们维持公司2023~2025年净利润预测为104.9亿/73.0亿/96.5亿元。公司在自主燃油车盈利能力稳健，在主航道新能源市场形成长安启源+深蓝的品牌布局，未来增长潜力大，高端新能源阿维塔凭借华为与增程赋能，有望迎来较大向上弹性。依然维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示：1）长安启源、深蓝、阿维塔等新能源车型销量可能不达预期，将对公司估值造成较大压力；2）公司传统的燃油车业务面临下行压力，导致公司自主品牌业务盈利承压；3）公司因并购深蓝汽车增加的无形资产摊销、商誉减值（当深蓝业绩不达预期时）可能会对公司业绩造成影响。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安(601211)多飞舟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.14%，其预测2023年度归属净利润为盈利108.41亿，根据现价换算的预测PE为14.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级23家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为19.19。

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