来源：资本深潜号 

　　2023年，A股市场有一处风景独好，那就是微盘股。

　　2024年，“风景曾旧谙”的微盘股，把热衷跟随的基金给套了个“瓷瓷实实”。

　　Wind统计显示，万得微盘股指数年内跌幅已经接近15%（截至1月23日收盘）。如果一个基金经理开年满仓微盘股，那他开年后就会掉入行业后六分之一。

　　“出师未捷”就是形容这类基金经理的词儿了。

　　当然，这还不是最“被动”，有的基金去年微盘股大涨时没赶上，年初调仓到这块，结结实实的“套”住了。

　　还有很多，过去两年“一枝独秀”的基金经理，多多少少也在微盘股有布局，他们会作何应对？

　　01

　　微盘股“露出獠牙”？

　　微盘股策略，几乎是2023年最有效的策略。

　　根据WIND的统计，万得微盘股指数2023年涨近50%。比一度风头正劲的北交所个股还要涨得多。

　　这直接将“微盘策略”，捧上A股的神坛。

　　去年末以来，一堆公募机构排着队发微盘策略基金，想着为持有人提供一些“超额收益”。

　　但现实无比“残酷”，截至1月23日收盘，万得微盘股指数年内跌幅已经接近15%。

　　比大盘股指数跌的多的多！

　　02

　　部分网红基金经理“受累”

　　与此同时，部分去年业绩优秀的基金经理，也出现了明显净值回撤。

　　随便翻阅基金4季报就可以发现，有多只2023年收益率接近或超过20%的基金，开年以来出现了11%~20%以上的调整。

　　其中，张洪磊管理的国新国证新锐，苏秉毅管理的大成景恒、周博洋管理的金元顺安优质精选，在年内回撤超过10%。

　　而上述基金在4季报的重仓股中多数为流通市值低于百亿的个股（流通市值以2023年12月31日数据计，下同）。

　　以张洪磊管理的国新国证新锐为例，截至1月22日，年初以来跌幅已经超过20.74%，已经“对冲”掉了去年积累的正收益。

　　4季报显示，国新国证新锐的重仓股中有7只为流通市值低于百亿的个股，不少个股年内跌幅超过20%。

　　03

　　“神秘网红”也是“受害者”

　　金元顺安是过去一两年业内最“神秘”的基金管理机构。

　　他旗下涌现出了缪玮彬、周博洋这样的“异人型”基金经理。他们用极为分散的持仓，外界很难看透的投资方法，调教出了弱市下顽强上升且很少回撤的净值曲线（下图），也因此收获了许多粉丝。

　　但开年以后，周博洋就打破了“金身”，其管理的金元顺安优质精选，出现11%以上的回撤，迄今没有像样的反弹。

　　根据刚公布的基金4季报，金元顺安优质在去年末前十大重仓股分别是时空科技、华菱精工、秦川物联、气派科技、台基股份、天玛智控、博云新材、科德数控、达瑞电子、禾信仪器。

　　这些重仓股绝大多数（除天玛智控外）的市值低于100亿，不少重仓股仅有十多亿市值。

　　而这些个股开年以来的平均跌幅超过19.8%！

　　如果组合变动不大的话，那么金元顺安优质似乎是又一个“微盘策略”的“受害者”。

　　04

　　没赶上“吃肉”，却赶上了“挨打”？

　　如果说，前述基金经理多多少少在去年吃上了“微盘策略”的“肉”的话，还有些基金经理“匆匆赶来”重仓，迎面就撞上了这个策略的“回撤”。

　　比如北京一家基金公司的量化基金为例，2023年3季度末（据3季报），该基金重仓的股票还是贵州茅台、泸州老窖、紫金矿业、山西汾酒、宁德时代、恒瑞医药等典型的大蓝筹。

　　到了2023年4季报，十大重仓股齐刷刷换成低于百亿流通市值的股票：博深股份、国恩股份、江苏索普．．．．．．

　　但大幅调整后的持仓没有带来强势表现，开年以来，该基金也遇到了明显回撤。

　　而前述的重仓股同期则是更大幅度的下跌，这不禁让人想起“没赶上吃肉，却赶上挨打”的俗语。

　　05

　　“双刃剑”效应

　　微盘策略是去年涌现出来，并且在业内大热的公募投资策略。

　　但其实，它的有效性和进攻性，公募行业里早就知道。本世纪前十年，有不少公募大腕的赖以成名的策略即是小微个股的重仓。

　　但为何后续这个策略在行业内失传”多年？

　　原因很简单，就是这个策略的波动性实在是很大，而且，还很容易遭受非系统性风险的影响，各家机构在反复权衡下，才逐步让它退出了市场。

　　2021年后，小微策略作为一个“偏门”策略，持续在一些中小公司中得到“启用”，有天时地利人和等各方面因素。

　　但不要忘了，这个策略巨大的“双刃剑”效性，始终存在。