今天大盘全天缩量震荡，沪指尾盘得益于核心资产回暖顺利收红。截至收盘，上证指数涨0.17%，深证成指跌0.75%，创业板指跌1.14%。A股全天成交7566.9亿元，环比再度萎缩，北向资金净买入近17亿元。板块方面，煤炭股表现强势，钢铁、石油、电力等方向走强。下跌方面，AI概念普遍下行，军工、芯片、汽车等行业表现不佳。

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　　煤炭ETF（515220）今日延续强势，上涨1.25%，实现三连阳。

　　消息面上，国务院关税税则委员会去年12月29日公布了《中华人民共和国进出口税则（2024）》，自1月1日起实施。东盟和澳大利亚等国进口煤继续维持零关税，来自其他国家的进口煤实行最惠国税率，各煤种税率分别为：褐煤、无烟煤、炼焦煤执行3%，动力煤6%。受此影响，海外进口的煤炭数量或将减少，也将对价格形成一定支撑。

　　过去一段时间，中证煤炭指数滚动1年股息率维持在8%左右，最高曾达到11%以上。若未来低利率环境成为常态，红利类资产有望成为中国居民权益类资产配置的底仓品种。

　　国金证券表示，2024年国内宏观经济及市场驱动力或总体偏弱，尤其二季度国内经济或进入“增速放缓期”，对应国债利率下行及有效流动性收紧，利好高股息策略。

　　基本面角度，动力煤供应随着年底月末生产任务完成煤矿数量日趋增多，年度月度销量停产减产情况增加，整体坑口供应呈收紧态势。沿海及内地电厂库存持续去化，剩余煤炭可用天数有所下降，需求端日耗维持高位。总体来说，供需关系边际向好，国内煤价短期内或将保持高位震荡。

　　炼焦煤整体供应延续偏紧，受煤价暂居高位影响，焦企对原料煤多以刚需采购为主。整体来看，临近年底供应持续收缩，将部分抵消需求下降的影响。综合影响下，国内焦煤价格预计维持高位震荡。经历过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出，行业供给仍受到约束。

　　当前来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，未来若干年煤炭需求或将持续提升。总体来看，24年煤炭供需格局将维持平稳，煤价中枢有望在高位运行，下游需求端将随经济复苏而整体改善。煤炭板块自身具有高盈利、低估值、高分红等特点，感兴趣的投资者可以持续关注煤炭ETF（515220）。

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　　通信板块今日回调，通信ETF（515880）收盘下跌1.88%。

　　消息面上，2023年12月28日，信通院联合三大运营商发布《电信业发展白皮书（2023年）》。该白皮书认为，电信运营企业正处于从数据资源化向资产化迈进关键期，探索数据要素价值释放路径。在数字经济时代，三大运营商通过对以云为代表的新兴业务、数据要素资产化以及AI等科技创新领域积极布局，有望转化为后续增长动能。

　　从基本面出发，通信板块具备较强长期投资价值。卫星层面，2023年我国卫星互联网试验星已完成数次发射，星网组网有望逐步加速落地。2023年底，G60星链卫星工厂也已正式投产，首颗卫星下线。火箭运载层面，文昌商业航天发射场一号工位竣工，我国商业航天火箭运载能力不断补足。终端层面，OPPO、荣耀近期正式官宣手机直连卫星技术，民用领域加速发展。国内卫星互联网组网进程有望加速。

　　随着多模态大模型的升级，AI应用可落地场景进一步丰富。展望2024年，AIGC大浪潮趋势下，算力需求或将持续爆发，带动行业整体进入长期高增长。目前通信板块估值处于历史较低位置，可以关注通信ETF（515880）的低位布局机会。

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　　芯片ETF（512760）今天下跌1.82%，再次接近前期低点。

　　消息面上，12月28日，由深度学习技术及应用国家工程研究中心主办的深度学习开发者大会2023在北京召开。百度首席技术官、深度学习技术及应用国家工程研究中心主任王海峰披露，文心一言用户规模已突破1亿。随着国产AI大模型飞速发展，算力需求缺口正逐步打开，AI芯片、GPU以及光模块等领域有望迎来国产替代机遇。

　　ASML昨日发布声明称部分高端光刻机出口许可已被取消，但由于此前ASML公告称许可证延期至2023年底，因此本次事件整体符合预期。在多年打压之下，半导体制裁的边际效应或已逐步减弱。当前环境下，国内晶圆厂有望积极向设备公司开放工艺验证机会，我国半导体设备国产替代进程或将加速。

　　根据中国信通院数据，2023年11月，国内市场手机出货量3121.1万部，同比增长34.3%。其中，5G手机2709.2万部，同比增长51.2%，占同期手机出货量的86.8%。过去两年，由于组件短缺、库存积压和更换周期延长等因素，全球智能手机销量一直呈下滑趋势。2023年三季度以来，智能手机出货量进入复苏周期，各大厂商基本面正逐步改善，有望带动消费电子行业在未来几个季度内逐步走向复苏。

　　目前半导体芯片行业整体仍处于筑底区间，以中证半导体材料设备主题指数为例，其市盈率在40x以下，为历史较低水平，适合低位布局。可以关注芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）、消费电子ETF（561310）的投资机会。

特约作者：国泰基金