专题：第二十届中国国际金融论坛

　　第二十届中国国际金融论坛于2023年12月14-15日在上海召开，法国巴黎银行大中华区环球市场部主管，法国巴黎银行（中国）有限公司副行长孙鸿志出席并发表演讲。

　　以下为演讲实录：

　　尊敬的各位领导，各位来宾，各位朋友，主持人，谢谢大家，大家早上好！

　　我今天没有PPT，所以可能会讲的短一点。我代表法国巴黎银行，在中国我是副行长，我在大中华区负责我们全球市场部门，我叫孙鸿志。

　　很高兴今天可以代表法国巴黎银行出席这次会议，并讨论一下我们对明年全球市场的经济看法。

　　我们认为今年第四季度的一些市场趋势将持续到明年。首先，发达市场，尤其是美国或者是西欧，他们经历了两年加息周期后，明年会面临一些更稳定的通胀情况，所以他们的宏观经济将逐步放缓，或者会实现一个软着陆。我们预计美联储、欧洲央行和英国央行将在2024年第二季度开始降息，我们预计美联储2024年全年降息150个基点，欧洲央行降息75个基点。这种宽松的货币政策应该会防止美国和欧洲经济进入衰退，但是他们国内生产总值增长会比今年大幅放缓。

　　亚洲，我们银行认为中国经济从今年第三季度以来已转向恢复的上升，明年会继续以温和的速度复苏。日本，在全部主要的经济体中他们表现一些例外，我们预计他们的工资增长或者是财政刺激措施会让日本的通胀维持2%，我们预计日本央行应该在2024年3月前结束负利率政策。

　　由于我们预计美国和西欧的国内生产总值增长明年放缓，因此全球经济发展更依赖于亚洲，包括中国和新兴市场国家。

　　全球经济会遇到什么样的风险呢？如果俄乌或者巴以地缘政治冲突升级或者扩大，可能会使全球的供应链中断，加剧石油和大宗商品价格等资源的通胀增加，使得全球的央行更难降息，并拖累全世界的经济增长。

　　我们预计明年美元对基石货币或者新兴市场，包括人民币，会开始走弱，美元会开始走弱。尤其是当美联储如果第二季度开始降息的时候，美元会同时开始走弱。但是我们预计美元利率不会回到2%或者0%，如果不回归量化宽松政策的话，我们预计美元利率降到4%左右，这对企业或者消费者来说还是一个蛮高的利率。因此，我们认为多年来依赖非常低的美元利率的一些行业会面临一些困难，例如美国的商业房地产或者是私募股权投资。

　　相比之下，人民币会作为一个利率比较低的融资货币，将为全球的企业和金融机构带来一个机会，我们预计跨国公司、环球金融机构等国际发行者将会增加在岸人民币债券和熊猫债券的发行，部分融资款将在中国内地使用，其余部分将在海外使用，并兑换成其他的货币。人民币市场的债券作为融资选择的增加，将进一步推动中国资本市场的发展和人民币国际化的进行。

　　法国巴黎银行最近发表了一篇股票研究的文章，表达我们对中国股票市场的长期积极看法。我们认为中国是一个充满活力的市场，以及在高科技、可再生能源、电动汽车和电池等领域的创新，为全球股票投资者提供了一系列有价值的投资机会。我们指出，在亚太地区有4400家上市公司日均交易额超过1000万美元，在这4400家公司中2900家是中国的公司，占66%，而日本公司只有420家，韩国公司只有355家，印度有260家。

　　此外，在全球总共163个子行业中，中国股票市场为投资者提供了135个子行业的投资机会，占83%的子行业。日本提供了66%，印度提供了50%，韩国提供了47%。因此我们公司认为，无论从子公司行业的广度和深度来看，亚太地区现在还没有另外一个国家可以与中国作为投资股票的目的地相比。

　　最后，我们感谢中央和上海政府继续支持法国巴黎银行中国的发展，我们集团长期看好中国的市场，并继续在中国进行大量的投资。今年我们与中国农业银行合资成立了法巴农银理财有限公司，并正式开始营业。明年我们期待在中国获批100%控股的证券公司牌照，并开始营业。

　　再次感谢各位领导和嘉宾给我这个机会向各位介绍法国巴黎银行对全球经济的展望和我们集团的发展计划，谢谢各位！

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