上周国际黄金市场呈现高位震荡表现，美联储继续维持利率不变，但点阵图显示本轮加息周期基本宣告完结。这是当局政策近年来首次向市场预期回归，黄金作为利率敏感性资产再次受到提振。人民币计价黄金在汇率影响下波幅相对收敛，仍等待国际市场给出最终方向指引。

　　市场观点方面，过往的一周里（12.11~12.15），国际黄金市场围绕2000美元呈现了震荡拉锯表现，获利了结冲动与联储转向落地令黄金市场支持与压力交织，暂时缺乏明确方向性指引。

　　美联储在刚刚结束的12月FOMC上“官宣”加息结束，并表示降息进入讨论范围，最新利率点阵图显示有17位官员支持明年降息，2024年的预估降息中值为75BP（三次），这一意外鸽派表态与鲍威尔两周前的发言大相径庭。尽管我们认为基本面并不支持过快降息，还会带来重新刺激需求的风险，纽约联储主席威廉姆斯周五截然相反的表态可能也说明联储内部分歧仍存，但需要承认的是，美联储这一转向可能使得首次降息的时点来得比原本预想的2024下半年更早，出现降息后暂停观望一段时间，而非在当前高利率环境观望的情况。由于这是近年来当局政策首次向市场预期回归，可能会提振市场对于宽松提前的押注，再度出现抢跑行情。但需注意到，市场利率的过快下降使得美国金融条件对于经济的刺激重现，反而导致实际的降息空间较预期减少，出现新的预期偏差。

　　从黄金的角度来看，短期的获利了结风险并未完全解除。尽管联储的宽松表态令金价重返2000美元，但在后半周实际利率连续下行的背景下，金价的强势却未能保持。同时，在国际金价上行过程中，人民币金价较国外价差一度快速收敛，显示跟涨意愿偏弱，但在价格回落后，价差反而重新扩张至7元/克附近并保持稳定。因此，黄金依然处于上有压力下有支持的胶着局面，大概率继续维持震荡表现。

　　上周市场动态方面，美联储最新利率点阵图确认加息周期结束。美联储连续第三次会议维持利率不变。19位美联储官员中有17位几乎一致预测，到2024年底，政策利率将低于现在的水平。美联储的“点阵图”显示，明年降息的预估中值在75个基点。美联储主席鲍威尔在联邦公开市场委员会（FOMC）会议上表示，历史性的紧缩货币政策可能已经结束，削减借贷成本的讨论“即将到来”。

　　美国11月CPI延续下降轨道。美国劳工统计局12月12日发布的数据显示，美国11月CPI同比增长3.1%，与市场预期相同，前值为3.2%；11月核心CPI同比增长4.0%，与市场预期相同，前值为4.0%。

　　红海局势紧张或扰乱国际海运。受胡塞武装袭击影响，马士基航运集团和赫伯罗特公司宣布暂停所有经红海的集装箱船运输，地中海航运公司和法国达飞海运集团也暂停了经红海的货船。

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