近日，汇金宣布扩大ETF投资范围，证监会也发声支持并暂停新增转融券规模，科创100、中证1000 、中证500等中小风格宽基指数连续两日大幅反弹，相关ETF成交显著放量。

　　2024年初以来，A股大、小盘明显分化，很多人觉得可能因为大资金“买大（盘）不买小（盘）”。那现在大资金开始买小了，是不是意味着小盘股行情就此反转了呢？

　　有业内人士指出：没有大资金介入的中概股、港股，近期表现要比A股要好的多。因此，小市值泡沫的出清和反弹，或是遵循自身的节奏，但时间和空间上还要持续观察。

　　一、回顾本轮小盘股超额行情

　　从2021年开始，直到2023年底，小盘股持续三年领先大盘。自2024年初小盘股的补跌，可以视作熊市末期典型特征。

　　随着“雪球”产品等引发被动“卖盘”的出清，小市值股票相对大盘的溢价也已快速收敛，同时抄底资金出现，小盘股的杀跌或有望接近尾声。

　　投资者可以重点关注这几个维度：

　　1）外资机构-内资机构-散户：

　　2023年8月外资开始出清，2023年10月之后内资开始出清，2024年初散户开始出清。

　　2）茅指数、中概股-宁指数-小市值：

　　2021年茅指数（以及中概股）开始出清，2022年宁指数开始出清，2023年底小市值开始出清；2024年初以来，最早出清的北向，已经开始净流入；而最近，最早出清的中概股，表现也明显偏强。

　　综合中信证券等机构观点，大资金此时出手介入中小盘的意义：

　　一方面是用真金白银缓解流动性压力，减缓下跌的速度和节奏，减少超跌超卖；

　　另一方面，防范股票质押强平风险，提振市场情绪，促进投资者信心修复。

　　二、小盘股的大涨是反弹还是反转？

　　华夏基金策略团队分析认为：短期看中小盘流动性失衡导致的快速下行阶段大概率结束，反弹有望进一步演绎，不过反弹的力度和顺畅度相比2022年可能会较弱。

　　对比2022年熊市初期，投资者仍然有较高的热度和补仓意愿，而当下经历了市场的长期下行之后，市场热度、投资者情绪以及增量资金层面相对较弱。

　　兴业证券张启尧认为，参考历史经验，在经历相对低迷的1月份后，2月市场大多有所回暖。

　　站在当下，来自经济、政策、资金等层面的积极信号也在陆续出现，有望为市场提供支撑。

　　总之，价格比时间重要，方向比点位重要。与其去纠结市场底，更重要的是找到市场修复中，更具弹性和性价比的方向。

　　三、科创100是最具弹性的方向吗？

　　综合A股日历效应、交易拥挤度以及海外AI行情映射等因素，兴业证券指出，2月TMT或再次迎来超跌反弹的修复机会。

　　来源：wind，兴业证券，统计区间2010-2023年

　　具体到投资品种，兴业证券发现，科创100在近两年股市反弹期弹性十足。统计过去2年间A股市场反弹的5段区间，科创100的指数表现都强于wind全A和各宽基指数。

　　来源：wind，兴业证券，统计区间2021年10月-2023年10月

　　科创100指数主要覆盖行业包括医药、电子、电力设备、计算机、机械设备等，TMT含量较高。目前市场上跟踪科创100指数的标的较多，其中科创100ETF华夏（交易代码： 588800）规模约53亿元，近5日日均成交额9.35亿元，规模及流动性均在同类产品中居前。

　　来源：wind，截至2024.02.06