中邮证券有限责任公司李帅华,王靖涵近期对中矿资源(002738)进行研究并发布了研究报告《自给率提升业绩改善明显，成本有望下降》，本报告对中矿资源给出买入评级，当前股价为36.2元。

中矿资源(002738)

事件

公司发布2023年三季报，2023Q1-Q3公司实现营业收入50.05亿元，同比下降8.81%；归母净利润为20.70亿元，同比增长0.92%；扣非后归母净利润为20.25亿元，同比增长1.32%。

点评

海外锂矿陆续回国，Q3业绩环比提升。2023Q3公司实现营收14.04亿元，同比下降32.44%，环比下降8.23%，归母净利润5.68亿元，同比下降22.08%，环比增长39.64%，扣非归母净利润5.35亿元，同比下降26.21%，环比增长38.29%。2023年7月“Bikita200万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目和200万吨/年（锂辉石）建设工程项目”相继建设完成并正式投料试生产，锂矿自给率达到100%，公司盈利能力大幅提升。

Bikita开始发货锂辉石，成本有望进一步下降。津巴布韦当地时间2023年9月7日，公司所属津巴布韦Bikita矿山首批10000吨锂辉石精矿粉开始发运回国，以供给公司正在建设的3.5万吨电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂生产线原料需求，标志着Bikita矿山的锂辉石生产线已能够稳定供应锂辉石精矿粉。除此之外，Bikita矿山的透锂长石改扩建生产线持续生产中，所生产的透锂长石精矿持续不断运输到达国内。

下半年6万吨远期10万吨，成长性依旧优秀。公司现有年产2.5万吨电池级碳酸锂/氢氧化锂产能，同时正新建年产3.5万吨高纯锂盐项目，预计将于2023年四季度建成投产，届时公司将拥有合计6万吨/年电池级碳酸锂/氢氧化锂的产能。同时公司将持续提高锂矿资源自给率，继续扩大新能源原料生产产能，逐步实现10万吨高纯锂盐产能且矿资源完全自给。

铯铷盐板块量价齐升，收入和利润持续增长。铯具有出色的光电转换效率，铯产品广泛的用于精细化工、油气钻探、航空航天、光电、医疗医药、5G通信、时间频率行业、防火材料等领域。甲酸铯业务在原欧洲北海地区业务的基础上，充分利用其环保、高效的优势在印度洋区域、马来西亚海域、泰国湾区域、中国海域内积极开拓业务。

盈利预测

预计公司2023-2025年归母净利润分别为26.38/38.85/42.51亿元，对应EPS为3.66/4.84/5.91元，对应PE9.88/7.48/6.13倍，维持“买入”评级。

风险提示：

锂盐价格大幅波动；公司产能建设不及预期；新能源汽车需求不及预期；海外政治风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司齐丁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.45%，其预测2023年度归属净利润为盈利32.91亿，根据现价换算的预测PE为7.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级17家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为51.71。

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