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山鹰国际3Q业绩略超预期，看好4Q提价表现，产能扩张背景下负债率需关注

2023-11-05 17:12:03投稿人 : yq4qlskj围观 : 7 次0 评论

山鹰国际(600567)：3Q23业绩略超预期 关注4Q提价表现

公司公布3Q23业绩：收入75.6亿元，同比-14%；归母净利润1.5亿元，同比扭亏为盈，单季度业绩略高于我们及市场预期，主要系提价落地幅度超预期。纸价触底反弹，销量同比修复，吨净利环比继续修复。现金流大幅修复，资本开支仍在高峰，需关注产能扩张背景下负债率表现。

发展趋势：看好4Q延续吨净利逐季修复行情。当前市场落地情况良好，原纸均价小幅慢涨为主，盈利有望延续环季度修复表现。近期公司公告浙江77万吨剩余项目已顺利投产，公司产能跃升~800万吨。

主动放缓产能投放节奏，关注2024年进口纸表现。我们统计2024年龙头主要新增产能为五洲特纸（60万吨湖北）、玖龙（200万吨，80万吨北海+120万吨湖北荆州二期）。需关注区域市场表现，应给予进口纸政策更多关注，亦是2024年行业重要供给变量。

盈利预测与估值：维持2023-24年盈利预测不变，对应2024e P/E为9x。维持跑赢行业评级和目标价3元，目标价对应2024e P/E为12x，隐含40%上行空间。

风险：需求不及预期风险；新增供给超预期；负债率过高风险。

免责声明：本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

看投资段子，轻松一下：山鹰国际的业绩虽然略超预期，但还需要关注4Q提价表现，毕竟“钱要靠出口，利润靠加价”。和讯自选股写手风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保证和承诺。
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