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西南证券：给予美好医疗买入评级，目标价位42.5元

2023-11-05 15:56:04投稿人 : yq4qlskj围观 : 8 次0 评论

西南证券股份有限公司杜向阳近期对美好医疗进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评：业绩波动引起短期承压，看好长期发展战略》，本报告对美好医疗给出买入评级，认为其目标价位为42.50元，当前股价为34.85元，预期上涨幅度为21.95%。

美好医疗(301363)

投资要点

事件：公司发布2023年三季报，2023第三季度收入2.9亿元（-26.5%），归母净利润0.6亿元（-58.1%）。2023前三季度收入合计10.4亿元（-2.3%），归母净利润3亿元（-8.2%），业绩略有承压。

下游大客户采购库存待消化，23Q3略有承压。分季度看，2023Q1/Q2/Q3单季度收入分别为3.7/3.9/2.9亿元（+29.2%/-0.8%/-26.5%），单季度归母净利润分别为1.1/1.3/0.6亿元（+61.7%/+11.7%/-58.1%)，单三季度业绩有所承压，主要因呼吸机下游大客户库存待消化，导致公司业绩出现短期波动。

加大费用投入，盈利能力维稳。从费用率看，前三季度销售/研发/财务/管理费用率分别为2.2%/7.7%/-4.2%/7%，四费率合计12.6%（+4.9pp）。其中销售费率同比提高0.4pp，主要因公司持续扩大团队规模，积极拓展新客户；研发费用率同比提高2.1pp，主要系公司从今年上半年开始布局战略新赛道，持续推进创新研发项目；管理费用率同比提高1.7pp，主要因厂房搬迁、基地摊销费用增加所致。从盈利能力看，2023前三季度毛利率为42.9%（-0.1pp），毛利率水平维持稳定。

形成“基石-成长-战略”三大业务为核心的战略方向。家用呼吸机和人工战略耳蜗将为公司带来长期、稳定的收入，是公司的基石业务。公司具备从医疗器械延伸到食品级生产品控的能力，液态硅胶将作为技术延伸的主要赛道，在未来对公司业绩和新客户开拓带来有益影响，属于公司的成长业务。战略业务属于中长期规划，2023上半年和国际头部咨询合作梳理新业务布局，打造具有强成长性的医疗器械CDMO和CRO一站式服务公司。

51497

盈利预测与投资建议：我们预计2023-2025年营收为15/19/24亿元，归母净利润为4/5/6.5亿元，对应PE为36/28/22倍。参考同业PE给予公司2024年34倍估值，目标价42.5元，维持“买入”评级。

风险提示：竞争风险、下游客户订单需求不及预期风险、政策变化风险、创新产品研发进度不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券(600030)宋硕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.62%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.26亿，根据现价换算的预测PE为26.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为37.17。

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（责任编辑：贺
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标签费用率别为证券之星承压公司
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