市场巨幅调整、投资者情绪低迷之际，AH股上市公司密集发布回购公告。

　　其中包括药明康德（维权）、隆基绿能、三一重工等市值较大的行业龙头公司，以及央国企上市公司。（来源：iFind，涉及个股不作为推荐。）

　　部分公司回购情况如下：

　　一、什么是“回购”？

　　“回购”通常指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。

　　“回购”是国际通行的维护公司投资价值、完善公司治理结构、丰富投资者回报机制的重要手段，是资本市场的一项基础性制度安排。（来源：证券时报）

　　但“回购”就意味着股价跌到位了吗？如何看待回购式利好？我们从知名投资人段永平的一段发言说起。

　　他曾在某社区发帖表示：

　　“XX目前的股数比2016年还多，所以这些年的回购实际上全部都变成了员工股？苹果过去10年的股数已经减少了40%左右了。”

　　段永平在评论里补充说：

　　“苹果在过去10年里每一年的股票都是减少的。XX除了2023年比2022年股数略有减少外，其他年都是增加的，而且2023年的股数居然比2016年还多。这种回购实际上就是在给员工发奖金哈。”

　　（来源：格隆汇）

　　由此可见，看一家公司回购，不仅要看绝对金额，关键还要看其他细则，尤其是回购后的股本数量有无实质性减少。

　　二、回购=利好=股价上涨？

　　天风证券认为，回购增加了二级市场股票的需求。具体来说：回购 -> 净资产减少、总股本减少、EPS 上升-> ROE 上升、P/E 回落 -> 价格上涨。

　　若回购后即用于员工持股或股权激励等，则不存在上述传导路径，仅是影响短期股票的供需。

　　来源：天风证券

　　长城证券分析认为：理论上讲，股份回购可以减少公司外部流通股的数量，从而提升每股收益（EPS），有助于推升股票价格。

　　一般来说，回购出现在市场低迷、投资者信心不足的时期，当一家上市公司主动、大力度回购，一般能传达出以下信息：

　　1）公司管理层对公司经营非常有信心；

　　2）认为当前公司股价表现被市场低估了；

　　3）公司有足够的现金或信用来源。

　　但回购一定是利好吗？实际上，也要分情况看。

　　如果对回购后的股票进行注销，那么市场中的股本变少，股东的每股收益就变高了，这可以视为真利好；

　　但也有一些回购后的股票作为“库藏股”保留，用作发行可转换债券、或者员工激励，或在需要资金时将其出售，这个相对“回购注销”的利好程度相对弱一些。

　　除了向市场传递股价被低估的信号，从而稳定股价和市值，股票回购的作用主要还有：

　　提高资金使用效率；调节所有权结构，是实行股权激励计划的股票来源；发挥财务杠杆的作用；降低公司被敌意收购的风险。（来源：长城证券）

　　三、上市公司批量回购=市场见底了？

　　如果说一家公司回购，很难判断其股价是否见底，那么当一个市场或一个板块内，上市公司集体进行回购，一定程度上或也可以看做指数处于底部区间的信号之一。

　　国信证券通过调研历史数据发现，公司回购次年股票上涨概率与次年的（港股）大盘表现相关性高达0.76，也就是说从中期（一年以上）来看，回购对股价的影响很大程度上由大盘决定。将回购行为与大盘的判断相结合，可能效果更佳。

　　来源：国信证券

　　四、什么情况下会触发一家上市公司“回购”，以及“回购潮”会持续吗？

　　回购作为传达上市公司信心的重要媒介，监管层对“回购”的规定也一直在细化和调整。

　　最近一次调整是2023年12月证监会修订《回购规则》，包括：

　　1）将“连续20个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到 30%”调整为“累计达到 20%”；

　　2）增加“股票收盘价格低于最近一年最高收盘价格50%”作为触发条件之一，增加回购便利；

　　3）取消禁止回购窗口期的规定，减少回购区间限制；

　　4）由“上市满一年”调整为“上市满六个月”，满足新上市公司回购需求；

　　5）将原限制收盘前半小时不得回购交易申报，调整为“收盘集合竞价阶段不得申报”，增加每日可回购时段。

　　2018年以来，A股共出现4轮回购潮，分别是：2018.11-2019.7、2020.12-2021.9、2022.4-2022.12、以及2023.8至今，多出现在市场底部时期。（来源：长城证券）

　　2018年当年回购金额达523亿元，2019年回购金额进一步升至1298亿元。预计2024年预计为 1497 亿元。（来源：华福证券）

　　2023年8月以来，本轮“回购潮”中有两个比较明显的特征：一是宣布回购计划的机构重仓股数量较多；二是宣布回购计划的央企国企数量较多。

　　在市场仍未走出底部区间的情况下，这些重仓股以及央企国企宣布回购计划，不仅有助于稳定股价，更能起到传递积极信号、稳定市场并提振市场信心的作用。（来源：长城证券）

　　除了个股回购潮，大资金也在持续通过ETF入场托底。数据显示，2月5日中小盘ETF（如中证500、中证1000、创业板等）成交明显放量，成为资金“爆买”对象。

　　今年以来，受雪球产品敲入、大小盘风格切换等因素影响，中小盘指数表现尤其不佳，其中，中证2000、国证2000年内跌幅近30%，相对抗压的中证500指数也下跌超17%，较之权重股指数均回撤明显。在中小盘指数近期连日走低的大背景，中小盘股和相关ETF也调整剧烈，而2月5日相关基金成交额异动暴增，使得投资者将市场关注度再度聚焦回中小盘方向。（来源：财联社）