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创金合信基金甘静芸：存量资金博弈阶段 市场呈现对利好的钝化

2024-02-02 15:36:02投稿人 : yq4qlskj围观 : 3 次0 评论

　　本周市场波动较大，宽基指数连续下跌，创业板再创新低，成交量大幅萎缩，情绪来到冰点。风格层面，中字头红利势头趋缓，成长TMT延续剧烈波动。创金合信基金宏观分析师甘静芸认为，核心原因仍是宏观经济基本面偏弱和投资者情绪偏低环境下的存量资金博弈。她表示，从政策和经济数据来说，好消息明显更多，政策偏向呵护市场，如降准，全面暂停限售股融券卖出，央企管理人市值管理纳入考核，广州、上海限购政策的放松，1月国内PMI回升，北向资金持续净流入等。经济数据虽然仍偏弱，但有边际的修复。

　　甘静芸分析，当下情绪和流动性导致市场出现一定程度非理性的波动，市场表现出对利好的钝化，增量资金较少，根本原因还是投资者情绪低迷、信心仍弱。对政策调整和基本面变化，投资者更倾向需要看见大幅的切实改善，而雪球、两融等流动性的冲击短期加剧情绪低迷。

　　甘静芸表示，随着情绪回归理性以及分母端流动性缓和，预计超跌板块会逐步修复反弹。后续分子端盈利预期方面，她认为需要静待曙光，等待政策效果和经济基本面更实质性的变化。可维持杠铃型配置，即一端配置红利和国企主题，这也是基本面处在底部区域的“压舱石”；另一端交易科技成长，这类标的处于超跌状态，且受益于流动性改善。

　　1月PMI数据公布。制造业PMI为49.2%，比上月回升0.2个百分点，但该指标过去三个月的移动平均值处于下降趋势，表明现阶段景气偏弱，向上更多是前期低位的反弹。生产指数回升1.1个百分点至51.3%，前期由于库存积压，产量被压制后反弹；另外，部分企业也在节前备产。新订单指数回升0.3个百分点至49.0%，产量回升高于需求。购进价格回落，就业回落，成品库存回升，反映节前放假，就业人员减少；需求属于淡季偏弱，但企业为应对春节提前生产备货，生产回升，带来产成品库存增加。需求偏弱和供给回升，因此价格仍在下行。

　　1月，非制造业PMI为50.7%，比上月回升0.3个百分点；行业层面，制造业中汽车、医药、造纸、纺服、化学原料、计算机通信处在景气扩张区间，化学原料和计算机需求较上月有较大改善。非制造业的航空运输、邮政、建筑安装、道路运输等回暖，土木景气下滑，与春节季节性相关。

　　本周各省市地方两会已经陆续召开。各地多数下调今年经济目标，31省市中仅有6省市（包括北京、天津、江苏、浙江、辽宁、内蒙古）上调2024年增速目标，17省市下调目标，显示地方政府相对谨慎，经济大省发力。按GDP占比加权计算，2024年全国平均目标为5.4%，较2023年5.6%的加权目标有所下调。绝对增速看，除规模体量较小省份外，重庆、江苏、山东、浙江、四川等大省设定了超过5%左右的GDP增长目标。

　　甘静芸分析，去年全国两会设定了5%左右的经济增长目标，2023年最终成绩单是5.2%，在较低基数下完成增长目标。如果按照一般全国经济目标会低于地区加权的0.4%-0.8%左右，预计今年的目标增速也是5%左右，不过难度相对会更大些，需要政策的协调发力。

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标签回升目标经济情绪基本面
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