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创金合信基金甘静芸：短期超跌反弹行情 可维持杠铃配置策略

2024-01-26 16:13:09投稿人 : yq4qlskj围观 : 3 次0 评论

　　本周市场超跌反弹，金融风格较强。行业方面，涨跌幅靠前的是非银金融、通信、房地产、建筑装饰和石油石化，表现靠后的是农林牧渔、纺织服装、美容护理。北向资金周度净流入106亿，结束元旦以来持续净流出，机构资金涌入沪深300ETF等宽基，显示出市场参与者情绪边际转暖。创金合信基金宏观分析师甘静芸表示，流动性压力与“宽货币”博弈是本周市场波动的主要原因。周初降息预期落空，市场超跌；周中降准落地，流动性和情绪缓和，市场修复反弹。

　　本周美国两项经济数据公布。1月美国供应管理协会（ISM）制造业PMI初值为50.3，创15个月新高，预期47.9，较前值47.4大幅回升；服务业PMI初值为52.9，预期51，前值50.6。美国商务部公布2023年四季度美国GDP环比按年率计算增长3.3%。。原先市场预期美国经济增速高位回落，三季度GDP折算年增长为4.9%，四季度预期2%左右。而四季度数据明显强于预期，GDP各分项仍然保持了相当的韧性，经济降温过程缓慢。

　　甘静芸称，以上两项数据均显示美国经济韧性超预期，景气需求改善，支撑增长势头，3月降息概率或进一步弱化。

　　本周另一重要事件在于降准落地，央行行长潘功胜表示，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元。全面降准50bp的幅度也彰显央行稳增长、稳预期的决心。

　　甘静芸认为，此次降准的直接影响在于，较大程度上缓解当前及未来一段时间的流动性紧张局面，保证春节前后资金面的平稳过渡；同时熨平因流动性引发的市场波动。历史上看，春节长假前资金供需情况基本偏紧。一方面，政府提前发行专项债，银行加大信贷端投放力度。另一方面，企业年终奖金发放，居民取现过节等行为加大资金需求。而国内低通胀格局延续，经济还没有完全走出底部之前，基本面也需要宽货币支持。随着降准落地，释放流动性，短期市场因流动性偏紧引发的超调有望逐步修复反弹。

　　甘静芸认为，分母端流动性缓和将驱动一段超跌反弹行情。后续宽货币能否带来分子端盈利预期跟进，成为配置关键。中国经济稳中向好，库存周期、财政政策发力三大工程以及政策驱动的制造业投资将带来增长修复的亮点。她建议投资者保持耐心和信心，维持杠铃型配置，即一端配置红利高股息策略，这也是基本面处在底部区域的“压舱石”；另一端交易科技成长，流动性利好的超跌标的。

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标签流动性预期超跌市场美国
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