随着2023年最后一份经济数据公布，全年经济尘埃落定，有服务消费的熙熙攘攘，也有经济转型中的清醒与迷茫。2023年难言一帆风顺，经济运行机理的错综复杂和微观行为本身的难以预测相互交织，给无数市场参与者留下了诸多思考与叹息。悲观者正确，乐观者前行，年末经济仍不乏一些结构性亮点，给新的一年留下了新的期许。本文，中信保诚基金对年末经济亮点进行了梳理，并展望2024宏观经济形势。

　　出口动能韧性较强，从中国制造逐渐走向中国创造。以人民币计价的四季度出口金额同比增速0.9%，相比三季度大幅上行5.3个百分点。出口产品结构丰富，电动载人汽车、锂离子蓄电池和太阳能电池“新三样”产品全年出口突破1万亿，增长速度可观。（资料来源：国务院新闻办公室，中信保诚基金整理）

　　内需修复相对偏慢，新增万亿国债对投资有一定支撑。2023年10月，人大常委会审议通过增发1万亿国债的方案，以支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的项目建设。12月广义基建投资两年平均增长10.5%，其中水利、环境和公共设施管理业两年平均增长5.2%。展望后续，剩余增发国债的逐步落地使用或将对2024年上半年的基建投资起到一定支撑。（资料来源：新华社，中信保诚基金整理）

　　随着经济结构逐渐升级，消费对经济的贡献逐渐上升。2023年四季度，居民消费倾向（人均消费支出占人均可支配收入比重）为74%，相比三季度提升4.2个百分点，消费修复呈现出较好的恢复态势。剔除基数影响，12月社会消费品零售总额两年平均增长2.7%，相比11月提升0.9个百分点。（资料来源：国家统计局，中信保诚基金整理）

　　从价格角度看，虽然近期CPI同比负增长，一定程度上反映了需求不足的问题，但剔除食品和能源价格影响的核心CPI依然较为稳定，环比甚至强于季节性水平，意味着价格水平并非全面下降，而是结构性的下降。随着经济逐步修复，需求不足问题会逐步缓解，未来居民消费价格有望企稳回升。

　　一元复始，万象更新，时间揭晓了2023年经济的答案，也给2024年留下了新的问题。展望2024年，预计国内经济有可能继续温和修复，出口或受益于海外补库，增速有望转正，消费延续内生修复，基建仍然是重要支撑，地产对经济或仍有影响，但幅度有望减轻。在海外供应链重塑、内部地产长周期下行、经济面临新旧动能转换的大背景下，要继续实现GDP5%左右的经济增长目标依然需要政策更多的支持。

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