文|新浪财经 原祎鸣

　　新的一年，始祖鸟的龙年限定版冲锋衣又火了。这款看上去又像交警服又像外卖服的昂贵冲锋衣，引起了社交媒体上不小的讨论。

　　不过，虽然始祖鸟年年都噱头十足，其母公司亚玛芬体育刚刚向纽交所递交的招股书却给出了年年亏损的答卷，而这也给收购方安踏带来了半年5.16亿元的亏损。

　　有专家表示，亚玛芬体育虽表面看起来华丽，实则业绩发展并没有达到预期目标，且始祖鸟在中国发展的转型面临着不小的难题。

　　开售即抢空，母公司仍连年亏损

　　龙年一开年，始祖鸟便推出了龙年限定版冲锋衣，这件乍一看有点像交警制服的冲锋衣，定价在8200元。

　　但开售没几日，龙年限定版冲锋衣便已经被炒到了1.2万元。据了解，始祖鸟王府中环店在1日时开门15分钟，龙年限定版冲锋衣便被抢购一空，后来再也没有补货。

　　新浪财经在小红书了解到，在各个城市，都有不少消费者彻夜排队赶在早上一开门的时候抢购。

　　不过值得注意的是，即使年年出爆款，始祖鸟品牌仍然连年亏损。

　　近日，亚玛芬体育向纽交所正式递交了招股书。招股书显示，在2020年、2021年、2022年，亚玛芬体育运营亏损分别为-1.74亿美元、1.25亿美元、2.31亿美元；净亏损分别为2.37亿美元、1.26亿美元、2.53亿美元。2023年前三季度，亚玛芬体育的净亏损仍为1.14亿美元。

　　据了解，亚玛芬体育是一家成立于1950年的芬兰体育用品公司，此前曾于1977年在赫尔辛基交易所上市，并于20世纪80年代开始专注于体育用品行业，当前旗下三个核心品牌分别是高端户外装备品牌Arcteryx（始祖鸟）、法国山地户外越野品牌Salomon（萨洛蒙）、美国网球装备品牌Wilson（威尔逊）。

　　2019年，亚玛芬体育被安踏体育、方源资本、Anamered Investments及腾讯组成的投资者财团以46亿欧元收购，由安踏集团主导发展。

　　而亚玛芬体育也给安踏带来了财报的亏损。财报数据显示，去年上半年，亚玛芬旗下壁克峰业务经历商誉和商标减值，规模达11.31亿元，导致安踏录得5.16亿元的亏损。

　　但安踏也并未指望亚玛芬体育能带来多强的营收能力，安踏体育董事局主席兼首席执行官丁世忠曾表示，短期之内亚玛芬体育不会给安踏体育带来大的利润贡献，但应该会带来增速的收益。

　　诚然，招股书显示，被收购之后，亚玛芬体育的营收增速在加快：2020年至2022年，该公司营收分别为24.46亿美元、30.67亿美元和35.49亿美元，复合年增长率为20.4%，同期毛利率从47.0%增长到49.7%。

　　不过，在上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄看来，亚玛芬体育自从被收购后业绩发展并没有达到预期目标。“亚玛芬体育虽然表面看起来华丽，但实际上全球内部运营能力欠佳，该公司旗下品牌众多，但各品牌收入差异很大，投入与产出不成正比，毛利率与国内大众品牌差不多。”

　　2023年上半年，安踏体育整体毛利率为63.3%，其中安踏、斐乐（FILA）及所有其他品牌的毛利率分别为55.8%、69.2%和73.4%。而招股书显示，亚玛芬体育的整体毛利率为52.2%，低于安踏整体毛利率水平。

　　噱头能否支撑长远发展？

　　无论业绩如何，也必须承认近年来始祖鸟在中国市场发展得红火的事实，如今，全世界一半的始祖鸟都被中国人买走了。甚至始祖鸟在中国被赋予了社交和阶级的属性，成为一类户外阶层的必备之物。

　　招股书也显示，亚玛芬体育大中华区收入占全球总收入的比例从2020年的8.3%提高到2022年的14.8%，并在截至2023年9月30日的前三季度中提高到19.4%。

　　“我们相信，随着亚玛芬品牌继续受到大中华区消费者的认可，我们正处于抓住大中华区增长机会的初级阶段。”亚玛芬体育在招股书中这样表述。

　　但程伟雄却表示，始祖鸟在中国市场的发展如果单纯以顶尖户外冲锋衣为主导肯定会受限。如今安踏已经把始祖鸟往生活、休闲、时尚等场景扩散，在国内始祖鸟的门店不仅仅是户外场景，产品品类更加多元化。

　　“从中国市场的运作来看，始祖鸟在中国市场可以做大，但做大的同时始祖鸟的户外顶尖品牌就会受到影响，专业品牌往时尚品牌调整容易，也容易把商业价值做大，但再往专业品牌调整就难了。”程伟雄称。

　　如今，虽然始祖鸟仍然话题性十足，每次推出限定款都能引起社交圈的疯狂讨论并抢购一空，但仅仅靠着噱头远不能支撑始祖鸟在中国的长远发展。吸金能力十足的始祖鸟冲锋衣，什么时候能给亚玛芬体育带来真金白银的增长尚不得知。