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摩根士丹利基金市场洞察：国内政策继续加大逆周期调节力度， 美国经济放缓为大概率事件

2024-01-08 18:32:11投稿人 : admin围观 : 4 次0 评论

　　A股市场开年跌幅较大，上证指数下跌1.54%、沪深300下跌2.97%、万得全A下跌2.97%、创业板指下跌6.12%，不少指数再次创出过去一年低点。从行业表现看，煤炭、公用事业、石化、银行等少数行业上涨，电子、计算机、通信、军工等成长板块跌幅较大，资金偏向防御板块，红利指数上涨3.98%。市场日均成交7528亿元，继续小幅抬升。市场回落的主要原因是风险偏好继续下降，国内变化不大，但海外地缘局势紧张加剧，对市场情绪带来明显压制。

　　国内政策继续加大逆周期调节力度。上个月制造业PMI回落至49.0，连续三个月低于荣枯线，但基本符合预期，新订单和生产指数双双下行，订单仍呈现收缩态势，这预示即将发布的价格指数可能偏弱。整体看，国内的问题继续指向了经济复苏的基础尚未牢固，需求不足。但开年后政策发力有望加大，各地新开工项目在陆续启动，央行重启PSL，三大政策性银行去年12月新增PSL达3500亿元，预计用于保障房建设、城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设“三大工程”，这将有效对冲持续下行的地产投资，根据历史经验，后续PSL有望继续发行。

　　周末美国劳工部公布了12月就业数据，新增非农就业人口21.6万人，显著高于预期，而失业率也维持在3.7%的低位，美国劳动里市场保持强劲势头。在此之前，投资者对美联储降息时点较为乐观，数据发布后，3月份降息的概率略有下降。不过从趋势上看，美国经济放缓为大概率事件，降息为大势所趋，中性假设下在2季度就有望看到。去年末国内银行存款利率下调后，也有望在今年1季度看到降息。

　　A股市场的疲弱主要是市场情绪低落，信心不足，当前A股市场的估值处于历史低位，性价比极高。短期而言，我们看好低波红利板块与科技成长板块。中长期角度，我们认为需要结合政策基调、产业发展趋势、业绩兑现等多个角度进行考量，维持看好符合科技自立自强以及真正受益于AI产业高速发展的科技板块、景气度保持在较高水平并且受益于政策持续加码的高端制造板块。

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标签降息板块市场继续下跌
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