汇率月报 | 2023年11月：美元高位回落，阿根廷比索备受关注

　　中国外汇 

　　11月，美联储提前转向降息的市场预期升温，美元高位回落，非美货币普遍触底反弹，欧洲和大洋洲货币整体表现强势，亚洲、美洲和非洲货币表现分化。特别是阿根廷比索，因新任总统米莱主张的“美元化”政策而备受关注。

　　美元高位回落

　　受劳动力市场意外降温、CPI下降超预期、美联储提前转向降息预期上升等因素影响，11月28日，美元指数USDX盘中跌破103关口，收于102.73，创今年8月以来新低；月末收于103.51，全月贬值3.01%。美联储公布的美元指数，11月美元对主要贸易伙伴国货币贬值2.88%，其中对发达国家货币贬值2.98%，对新兴市场国家货币贬值2.79%。

　　☆ 注：1．本报告统一使用当地时间。

　　2．对美元升贬值、名义有效汇率指数变动情况请见附录1和2。

　　3． 数据来源及指标说明请见附录3。

　　欧洲和大洋洲货币整体表现强势

　　欧洲货币方面，受欧元区经济技术性衰退预期减弱等因素影响，欧洲货币整体走强。英镑对美元汇率和名义有效汇率分别升值4.13%和1.59%；欧元对美元汇率和名义有效汇率分别升值2.94%和0.30%。其他欧洲货币方面，瑞典克朗、俄罗斯卢布和波兰兹罗提对美元升值均超5%；挪威克朗和捷克克朗升值超4%；瑞士法郎、匈牙利福林和丹麦克朗升值超3%。大洋洲货币方面，受经济实现软着陆预期增强等因素影响，新西兰元和澳元对美元分别升值5.62%和4.16%。

　　亚洲、美洲和非洲货币表现分化

　　亚洲货币方面，巴以冲突背景下，受以色列利用外汇储备干预市场提振，以色列新谢克尔触底反弹，对美元汇率和名义有效汇率分别升值8.41%和6.31%。受外资净流入以及经济基本面改善等因素影响，韩元和新台币对美元升值幅度约4%；人民币、新加坡元、菲律宾比索、日元、泰铢、印尼盾和马来西亚林吉特对美元升值幅度超2%；土耳其继续受高通胀困扰，货币里拉对美元贬值近2%。美洲货币方面，大部分表现强势，智利比索和墨西哥比索对美元分别升值4.89%和3.65%；巴西雷亚尔、加拿大元等对美元升值约2%；阿根廷比索对美元官方汇率贬值2.92%。非洲货币方面，南非兰特对美元微贬0.16%，阿尔及利亚第纳尔对美元微升0.60%。

　　附录1  2023年11月37个货币对美元升贬值

　　附录2  2023年11月58个经济体名义有效汇率指数升贬值

　　附录3  数据来源及指标说明

　　数据来源及指标说明

　　数据来源

　　本报告基础数据来源为国际清算银行（BIS）。一是各国货币对美元双边汇率（日度）。BIS数据来源主要是各国（地区）中央银行。二是名义有效汇率指数（日度）。BIS根据双边汇率数据，以2010年为基期、根据双边贸易权重计算几何加权平均值作为名义有效汇率指数。权重根据时间动态调整，现行权重基于2014至2016年的贸易数据计算。

　　关于美元指数。一是目前应用最广泛的美元指数USDX（US Dollar Index）。该指数货币篮子包括6种发达国家货币，分别为欧元57.6%，日元13.6%，英镑11.9%，加拿大元9.1%，瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%。二是美联储公布的美元对主要贸易伙伴国货币的加权平均汇率指数。包括对所有主要贸易伙伴国的广义美元指数（Broad Dollar Index）；对发达经济体美元指数（Advanced Foreign Economies Dollar Index，AFE）；对新兴市场经济体美元指数（Emerging Market Economies Dollar Index，EME）。

　　样本范围

　　实际使用的双边汇率样本为37个、名义有效汇率指数样本为58个。BIS公布54个货币对美元汇率，其中包括SDR、4个实行固定汇率制度的国家（地区）和1个数据缺失的货币。同时，BIS公布60个国家（地区）的名义有效汇率指数，与双边汇率的公布范围相比，增加了美国、欧元区国家，同时减少了10个贸易权重数据不可得国家。为保持分析的一致性，本研究取两者交集，且不考虑实行固定汇率制度的国家货币，形成包含37个货币对美元双边汇率、58个国家（地区）的名义有效汇率的样本（见下表）。

　　附表 研究样本一览

　　测算指标

　　各货币对美元双边汇率升贬值和波动率。一是计算本期末对上期末的升贬值变化。二是计算波动率。计算公式为

　　。其中，n为在限定期限内即期汇率的期数，

　　为即期汇率，

　　为限定期限内即期汇率的均值。

　　名义有效汇率升指数升贬值。计算本期末对上期末的升贬值变化。

　　其他说明

　　本报告分析时通常按照大洲进行分类概述。按照惯常做法，将土耳其纳入亚洲，将俄罗斯纳入欧洲。

　　附表所示热力图体现数值大小。红色表示升值或波动率高，绿色表示贬值或波动率低。

　　注：4个实行固定汇率制度的国家货币为阿联酋迪拉姆、卡塔尔里亚尔、阿曼里亚尔和沙特里亚尔；1个数据不完整的货币为阿尔巴尼亚列克。

　　来源：《全球主要货币汇率月报》2023年第12期