来源 源达

投资要点

　　11月新能源车市场零售84.1万辆，同比增长39.8%，环比增长8.9%。今年以来累计零售680.9万辆，同比增长35.2%。11月新能源乘用车批发销量达到96.2万辆，同比增长31.5%，环比增长8.2%。今年以来累计批发777.7万辆，同比增长35.2%。

　　11月新能源车国内零售渗透率40.4%，较去年同期36%的渗透率提升4个百分点。11月，自主品牌中的新能源车渗透率62.1%；豪华车中的新能源车渗透率30.9%；而主流合资品牌中的新能源车渗透率仅有6.6%。从月度国内零售份额看，11月主流自主品牌新能源车零售份额70%，同比下降6个百分点；合资品牌新能源车份额5.1%，同比增加0.1个百分点；新势力份额15.1%，同比增加1.1个百分点；特斯拉份额7.8%，同比增加4.7个点。

　　新能源汽车：随着全球新能源车渗透率的不断提升、汽车智能化迅速发展，我们持续看好汽车电动化、智能化、轻量化趋势，建议关注：长安汽车、伯特利、德赛西威、保隆科技、瑞鹄模具等。

　　电池：建议关注以下投资主线：1）具有较高壁垒、盈利能力有好转预期的电池环节，建议关注：宁德时代、比亚迪；2）各关键材料环节供需偏紧、议价能力强的龙头企业；3）具有阿尔法的新技术（固态电池、4680、钠电、复合集流体等）从0-1的投资机会。

　　光伏：供给侧：工信部拟于11月13日召开光伏座谈会，重点引导光伏产业产能布局，推动高质量发展；需求侧：美国加息周期结束、中美关系缓和有望打开市场空间。建议关注新技术布局和各环节龙头公司：1）组件一体化龙头：隆基绿能、晶澳科技。2）布局电池片新技术的设备厂商：捷佳伟创。

　　风电：江苏2021年一期竞配2.65GW存量项目取得实质性进展，三峡大丰800MW项目和国信大丰850MW项目先后迎来招标和用海使用权公示。这标志着此前影响项目进展的限制性因素陆续解除，我们预计我国的海风有望进入加速建设期。建议关注成本管控能力强，技术壁垒高，大兆瓦受益环节的公司：1）整机厂商：海力风电、三一重能、金风科技。2）轴承：长盛轴承。3）海缆：中天科技（维权）、东方电缆。

　　政策不及预期风险；行业增长不及预期；原材料价格波动风险；行业竞争加剧。

　　一、投资要点

　　11月新能源车市场零售84.1万辆，同比增长39.8%，环比增长8.9%。今年以来累计零售680.9万辆，同比增长35.2%。11月新能源乘用车批发销量达到96.2万辆，同比增长31.5%，环比增长8.2%。今年以来累计批发777.7万辆，同比增长35.2%。

　　11月新能源车国内零售渗透率40.4%，较去年同期36%的渗透率提升4个百分点。11月，自主品牌中的新能源车渗透率62.1%；豪华车中的新能源车渗透率30.9%；而主流合资品牌中的新能源车渗透率仅有6.6%。从月度国内零售份额看，11月主流自主品牌新能源车零售份额70%，同比下降6个百分点；合资品牌新能源车份额5.1%，同比增加0.1个百分点；新势力份额15.1%，同比增加1.1个百分点；特斯拉份额7.8%，同比增加4.7个点。

　　图1：2021-2023年11月我国新能源汽车销量情况（万辆）

　　资料来源：乘联会，源达信息证券研究所

　　二、行情回顾

　　电力设备及新能源行业过去一周下跌2.6%，涨跌幅居中信一级行业第19名，跑输沪深300指数0.2个百分点。风电、光伏、储能、锂电池、新能源汽车过去一周涨跌幅分别为-2.7%、-2.8%、-2.8%、-1.0%、-3.1%。

　　图2：中信一级行业一周涨跌幅

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　表1：细分行业一周涨跌幅

代码

名称

周涨跌幅

月涨跌幅

年初至今涨跌幅

PE TTM

五年估值百分位

000001.SH

上证指数

-2.0%

-2.0%

-3.9%

11

12.8%

399001.SZ

深证成指

-1.7%

-1.8%

-13.3%

19

4.2%

399006.SZ

创业板指

-1.8%

-1.6%

-19.4%

26

0.5%

000300.SH

沪深300

-2.4%

-2.8%

-12.2%

10

4.1%

CI005011.CI

电力设备及新能源

-2.6%

-3.1%

-26.7%

16

0.2%

CI005284.CI

风电

-2.7%

-3.6%

-27.4%

27

88.3%

CI005286.CI

光伏

-2.8%

-3.3%

-41.0%

10

0.2%

CI005477.CI

储能

-2.8%

-2.5%

-45.8%

21

0.5%

CI005479.CI

锂电池

-1.0%

-1.9%

-31.0%

18

0.3%

885431.TI

新能源汽车

-3.1%

-3.4%

13.1%

19

9.1%

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　三、行业数据

图3：新能源汽车零售渗透率

图4：电芯市场均价（元/KWh）

资料来源：乘联会，源达信息证券研究所

资料来源：鑫椤锂电，源达信息证券研究所

图5：正极材料价格走势（万元/吨）

图6：碳酸锂价格走势（万元/吨）

资料来源：鑫椤锂电，源达信息证券研究所

资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所

图7：人造石墨负极出厂均价（万元/吨）

图8：隔膜出厂均价（元/平方米）

资料来源：鑫椤锂电，源达信息证券研究所

资料来源：鑫椤锂电，源达信息证券研究所

图9：电解液市场均价（万元/吨）

图10：国产LiPF6市场均价（万元/吨）

资料来源：鑫椤锂电，源达信息证券研究所

资料来源：鑫椤锂电，源达信息证券研究所

图11：多晶硅-致密料均价（元/KG）

图12：硅片均价（元/pc）

资料来源：PVInfoLink，源达信息证券研究所

资料来源：PVInfoLink，源达信息证券研究所

图13：电池片均价（元/瓦）

图14：组件均价（元/瓦）

资料来源：PVInfoLink，源达信息证券研究所

资料来源：PVInfoLink，源达信息证券研究所

图15：现货价：铝（万元/吨）

图16：光伏玻璃均价（元/平方米）

资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所

资料来源：PVInfoLink，源达信息证券研究所

　　四、行业资讯

　　1．行业要闻

　　表2：电力设备及新能源行业一周重要新闻

新闻概要

新闻链接

5.45GW！11月核准27个风电项目！

http://985.so/wwd23

16家主流企业光伏电池效率一览

http://985.so/wwd2t

光伏产业供应链价格报告（2023.11.22~11.29）

http://985.so/wwd21

11月新能源车企销量及电池配套企业解析

http://985.so/wwdwy

　　资料来源：北极星电力网，乘联会，CPIA，源达信息证券研究所

　　2．重要公告

　　表3：电力设备及新能源行业重点公司一周重要公告

公司

重要公告内容

阳光电源

发布2023年限制性股权激励计划（草案），本激励计划拟授予的限制性股票数量为1，150.00万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.77%。

爱旭股份

公司下属子公司浙江爱旭太阳能科技有限公司拟与珠海迈科斯自动化系统有限公司签署《设备采购合同》，向其采购光伏电池片设备共计36套，合同总金额为23，772.00万元（含税），构成关联交易。

亿纬锂能

公司董事、高级管理人员刘建华基于对公司未来发展的信心和长期投资价值的认可，拟增持不低于15万股且不超过20万股股份。

　　资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所

　　五、风险提示

　　政策不及预期风险： 行业发展受政策扶持较多，各地区政策推出、落实存在差异，若配套政策落实不及预期，影响行业发展。

　　行业增长不及预期：光伏、风电装机受价格和宏观利率影响较大，叠加原材料端扩产落地节奏带有不确定性，若不及预期将影响行业整体增速。

　　原材料价格波动风险：行业产品成本受上游原材料价格影响较大，原材料成本在总成本中占比较高，价格大幅上涨或将导致产品价格向下游传导不及时，影响产品毛利率和公司盈利能力，挤压行业利润空间。

　　行业竞争加剧： 行业竞争者较多，产能扩产旺盛，若竞争进一步加剧，将对业内公司的盈利能力产生影响。