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　　本文源自：券商研报精选

　　·概 要 ·

　　股票：全球主要股指多数上涨。其中，道琼斯工业指数、德国DAX和印度SENSEX30领涨，涨幅分别为2.42%、2.30%和2.29%。国内方面，A股中科创50和中证1000上涨，涨幅分别为0.32%和0.24%。H股主要指数下跌，恒生科技、恒生中国企业指数和恒生指数跌幅分别为4.82%、4.63%和4.15%。

　　债券：长端利率下行。10年期国债收益率下行4.28bp至2.66%。海外主要经济体国债利率普遍下行。相比前一周，10年期美债收益率下行25.00bp至4.22%。

　　大宗商品：大宗商品期货价格涨跌互现。贵金属板块上涨较多，其中COMEX白银以6.21%的幅度领涨，COMEX黄金上涨4.39%；NYMEX天然气领跌，跌幅为7.31%。

　　外汇：美元指数持续下跌。截至12月1日，美元指数下跌24个BP报收103.20。随着美元走弱，非美货币大多走强。截至12月1日美元兑人民币报收7.14。

　　风险提示：部分数据更新滞后。

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　　全球大类资产：黄金价格大幅上涨

　　对比上周（11/24-12/1）全球大类资产价格表现，受到美国经济数据走弱及美联储官员暗示不急于进一步加息等因素影响，10年期美债利率和美元指数下跌，黄金价格大幅上涨，国际油价继续下跌，美股上涨。整体来看，上周伦敦金现领涨，涨幅为3.49%，COMEX铜和标普500分别上涨0.9%和0.77%。恒生指数领跌，跌幅为4.15%，10年期美债收益率下行25.00bp至4.22%，标普-高盛商品指数、IPE布油期货和美元指数分别下跌0.95%、0.84%和0.23%。新兴市场股票指数涨幅（0.10%）小于发达市场股票指数涨幅（0.80%）。

　　国内方面，债市上涨。上周10年期国债期货上涨0.16%，上证综指下跌0.31%，南华商品指数下跌0.42%。

　　综合来看，上周的大类资产表现：贵金属>美债>美股>中债>美元>A股>商品>原油>港股；10月底以来大类资产表现：美股>美债>贵金属>A股>商品>中债>港股>美元>原油。

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　　股票市场：全球主要股指多数上涨

　　上周，全球主要股指多数上涨。其中，道琼斯工业指数、德国DAX和印度SENSEX30领涨，涨幅分别为2.42%、2.30%和2.29%。领跌的指数是俄罗斯RTS、恒生指数和沪深300，跌幅分别为4.19%、4.15%和1.56%。从PE估值来看，道指估值上升接近历史80%分位数，德国DAX估值上升超过历史10%分位数。

　　上周国内主要股指上涨较少。其中，A股中科创50和中证1000上涨，涨幅分别为0.32%和0.24%。A股中领跌的股指是沪深300成长、超大盘指数和沪深300价值，跌幅分别是2.22%、1.91%和1.67%。H股主要指数下跌，恒生科技、恒生中国企业指数和恒生指数跌幅分别为4.82%、4.63%和4.15%。比较不同风格和规模的指数，价值表现略好于成长；小盘指数表现最佳，超大盘指数跌幅最大。从PE估值来看，沪深300指数估值跌至历史5%分位数以下，恒生指数和恒生科技估值跌至历史底部。

　　上周国内行业涨少跌多。在31个申万行业中有12个上涨，其中领涨的指数是煤炭、社会服务和传媒，涨幅分别是3.03%、2.98%和1.82%，煤炭行业主要受益于涨价。在下跌行业中领跌的行业为房地产、美容护理和建筑材料，跌幅分别为4.89%、3.77%和3.37%，地产链相关行业表现相对较差。从行业PE估值来看，计算机估值分位数仍然最高，接近历史70%分位数，传媒行业估值分位数回升至60%以上。建筑装饰和家用电器估值重新跌至历史5%分位数以下，房地产估值跌至历史56%分位数左右。

　　从交易指标来看，上证综指和沪深300换手率较前一周一降一升，上证综指换手率从前一周的0.65%降至0.63%，沪深300换手率从前一周的0.30%升至0.32%。11月第四周共计新发行债券型基金2只，平均发行份额为2.17亿份。两融余额当周环比减少0.08%，两融交易额为636亿元，连续第三周回落。上周北向资金转为净利入，但规模仅为16.1亿元。

　　从股债性价比来看，沪深300ERP从前一周的6.35%升至6.45%，中证1000ERP从前一周的-0.10%降至-0.11%；创业板指ERP从0.83%升至0.86%，中小盘指数ERP持平于2.23%。

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　　债券市场：长端利率下行

　　上周（11/24-12/1），国内债市长端利率下行。10年期国债收益率下行4.28bp至2.66%，10年期国开债收益率下行0.29bp至2.77%。短端的1年期国债利率上行1.22bp至2.34%，1年期国开债利率上行2.07bp至2.50%。期限利差方面，10Y-1Y国债利差下行5.50bp至31.9bp，3Y-1Y国债利差下行3.08bp至12.86bp；10Y-1Y国开债利差下行2.36bp至26.7bp。

　　从价格表现看，上周国债、利率债净价指数小幅上涨。其中中债国债总净价指数上涨0.06%，利率债总净价指数上涨0.02%，而债券综合净价指数较前一周下跌0.01%，企业债总净价指数下跌0.02%，信用债总净价指数下跌0.04%。此外，货币基金指数上涨0.03%。

　　中资美元债方面，上周以来（11/24-12/1）企业债上涨，整体债券指数上行0.32%。企业债指数上涨0.28%，金融美元债指数下跌0.03%，高收益债券下跌0.88%，房地产美元债指数下跌2.65%。

　　上周（11/24-12/1），海外主要经济体国债利率普遍下行。相比前一周，10年期美债收益率下行25.00bp至4.22%，10年期欧元区公债利率下行25.53bp，10年期英国国债利率下行15.42bp。其他海外经济体方面，10年期日本国债利率下行6.23bp，10年期印度国债利率上行1.80bp。

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　　大宗商品：各板块涨跌互现

　　上周（11/24-12/1），大宗商品期货价格涨跌互现。贵金属板块上涨较多，其中COMEX白银以6.21%的幅度领涨，COMEX黄金上涨4.39%，CBOT小麦、LME铜、NYMEX WTI原油和DCE焦煤分别上涨3.97%、2.19%、1.54%和1.15%。NYMEX天然气领跌，跌幅为7.31%，LME锌、SHFE螺纹钢、LME铝和DCE铁矿石分别下跌1.58%、1.33%、1.12%和1.12%。

　　上周（11/24-12/1），国内Wind商品价格下跌较多。各板块中，非金属建材以9.04%的幅度领涨，贵金属和化工分别上涨2.76%和1.08%。其余板块均下跌，其中农副产品、能源、煤焦钢矿、油脂油料、谷物和软商品分别下跌4.68%、2.78%、2.56%、2.02%、1.72%和1.41%。

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　　外汇市场：美元指数持续下跌

　　美元指数持续下跌。美国通胀水平超预期回落以及经济数据有所走弱，叠加美联储官员纷纷暗示不急于进一步加息，上周周中美元指数一度跌至103以下，不过之后美元指数小幅反弹。截至12月1日，美元指数下跌24个BP报收103.20。随着美元走弱，非美货币大多走强。截至12月1日美元兑人民币报收7.14；日元兑美元升值至1美元兑146.81日元；但是欧元受欧央行行长拉加德抗通胀发言影响，仍在小幅贬值，欧元兑美元贬值0.52%，报收1.088。

　　风险提示：部分数据更新滞后