来源：证券时报 作者：王军

今年年初清仓$腾讯控股(ADR)(TCEHY.US)$后，被网友称为“中国巴菲特”投资大佬段永平重新买回了腾讯。

11月29日，段永平在社区平台表示，在41.05美元-41.1美元之间买了20万股腾讯。他还表示，将继续慢慢买，把大半年前卖掉的部分买回来。

段永平曾在2022年多次“抄底”腾讯，但就在腾讯控股2023年初持续反弹之际，他却在平台上表示，“美股的腾讯基本上全部换到苹果了，港股的还没动。”至于为何卖出腾讯控股ADR，段永平也多次给出了自己的解释，即看不懂腾讯的未来现金流。

曾多次抄底腾讯

2022年，段永平曾多次“抄底”腾讯，仅在2022年10月就至少买入了三次。

2022年2月底，段永平在社交平台上发帖称：“(腾讯)低过我上次买的价钱了，那明天再买点。”那时港股腾讯的价格约400港元/股，美股腾讯ADR的价格则在50美元/股左右。

后来在当年4月份，段永平又表示，他以42.71美元/股买入了腾讯控股ADR。当年8月，段永平称以37.37美元的价格再买入10万股，并表示如果股价跌至30美元以下，会再多买一些。

不过，从段永平抄底腾讯以来，腾讯ADR的价格就持续保持下行态势，在2022年10月24日跌入该月最低点24.75美元/股，和段永平该年2月加仓的时候相比价格已经“腰斩”。而就在2022年10月份，段永平开启了“连续抄底”模式，一个月时间三次买入腾讯。

也正是在当年10月下旬，美股腾讯ADR开始“触底反弹”，从2022年10月24日最低24.75美元/股持续上涨，最高价超过50美元。

虽然段永平并没有每次都披露他加仓的价格和份额，但其整体持仓不算高。他曾透露，“腾讯持仓不到1%，还不算实质性投入。”

对于腾讯，段永平曾多次阐释过他的看法。去年8月，他说，“腾讯对我来说确定性确实比苹果小不少，这也是现阶段一直下不了大决心多买的原因。苹果下来的时候我完全不用下决心就能下买单。不过，腾讯对我而言依然是非卖品，找到一个商业模式好的公司不容易。我猜未来几年内我还会有机会进一步加仓腾讯的，目前确实还是有些事情没想清楚。”

近期，他再次在社区平台表示，“看不懂未来现金流的意思是看不懂公司未来到底能赚多少钱。投资是要花钱的，所以你需要知道你投资的公司未来能赚多少钱，是不是能赚的比你投的多，不然就不应该投。大部分公司我都看不懂，腾讯我有点懂但不是那么透。”

腾讯多次回购股票

目前，腾讯控股股价整体仍比较低迷，除了来自业绩方面的担忧外，来自股东减持带来的压力也不小。

11月15日，腾讯发布了2023年第三季度业绩。财报数据显示，报告期内腾讯录得营业收入1546.3亿元，同比增长10%;净利润361.8亿元，同比下滑9%;非国际财务报告准则下，净利润449.2亿元，同比增长39%。

2022年6月27日，腾讯在港交所发布公告，主要股东Prosus(由Naspers拥有大多数股权及本公司控股股东)及Naspers宣布，将开启一项长期、开放式回购计划，用以提高每股资产净值，回购资金将通过Naspers集团有序小幅出售腾讯公司股票获得。Naspers预计，每天出售的腾讯股份数目平均不会超过腾讯日平均成交量的3%-5%。

为了提振信心，腾讯近年来加大了回购力度。腾讯控股在2022年度财报中披露，2022年腾讯累计回购约1.07亿股，累计耗资超338亿港元。今年以来，腾讯控股回购次数上百次，回购金额接近386亿港元。这意味着，今年已回购金额超过去年全年。

对于回购股票的安排，腾讯在今年第三季度的业绩报告中称，2023年第三季度，腾讯在港交所以总代价约153亿港元购回4751.9万股，这些股份均已注销。

国信证券认为，Naspers和Prosus减持腾讯股份，主要由于超出交易所承载瓶颈、所持腾讯股份市值在Naspers和Prosus体内长期折价，因此期望借此回购计划来释放股东价值。

兴证国际表示，虽腾讯游戏业务短期由于头部及新发行游戏上减少商业化程度，以及近期游戏市场竞争较为激烈，导致游戏增长速度放缓，但长期来看，腾讯游戏Pipeline充足，同时公司利润率持续扩张，广告收入受益于视频号与广告技术改善而回暖，腾讯云MaaS解决方案逐步落地各大行业，同时金融科技业务将持续受益于线下回暖，以及合规能力提升后的业务创新。